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[网上炒股配资]农产品:小麦:价格上行缺乏基本面支撑

2020-01-03 12:09:52 162 股票配资 农产品:小麦:价格上行缺乏基本面支撑

9 月以来,CBOT 小麦大幅上涨近12.5%,同期,国内小麦现货价格也上涨近1.1%。我们认为,CBOT 小麦价格主要受天气因素及美日贸易协议的推动;国内小麦价格则受政策性托市收购力度的支撑。往前看,我们认为,天气因素对美国小麦供应影响有限,美日贸易协议仅改变贸易格局,无碍全球过剩加剧,小麦价格并无长期走高的基础。国内,收购托市已结束,临储拍卖重启。同时,面粉企业备库需求降温。我们预计价格重回下行区间,国内现货小麦年底价格或在2,260 元/吨,同比降9%。

    天气因素对美国小麦供应影响相对有限

    近期,市场预期美国中西部北部地区即将迎来暴风雪天气,可能会影响小麦收割,我们认为影响相对有限,主要基于:

    1) 冬小麦已收割结束,春小麦收割进度也达到91%。根据美国农业部公布的收割进度数据,占比35%的硬红冬小麦已经在6~7 月份收割结束,受影响的主要为占比30%的硬红春小麦。根据美国USDA 公布的数据,美国春小麦收割进度在10 月7 日已经达到91%。这意味着,整体未收割的小麦产量占比仅为2.7%。

    2) 未收割地区,仅南达科他、蒙大拿地区受影响,且影响更多体现在延迟收割时间,无碍丰产。美国春小麦主要分布在南北达科他、蒙大拿和明尼苏达等北部地区,当前受影响地区主要为南达科他、蒙大拿地区,这意味着受影响小麦占比可能不到2%。此外,影响主要体现在推迟收割,对产量质量影响相对较小。

    美日贸易协定并不会改变全球供应过剩格局

    近期,美国与日本签署贸易协议,我们认为,此举对美国小麦起到提振,但对全球整体供需影响较弱,全球过剩格局仍将延续,小麦价格并不具备长期上行的基础。10 月7 日,美国和日本政府在美国首都华盛顿正式签署贸易协议,同意削减包括小麦在内的农产品关税。我们认为,此举对美国小麦价格起到一定程度提振,但从全球范围来看,整体过剩加剧的格局并未有改观。根据USDA 公布的数据,2018/2019 市场年度,全球小麦产量预计达到7.65 亿吨的历史高位,同比增加近3469 万吨;需求预计同比增加7.56 亿吨,整体过剩加剧930 万吨,库存消费比进一步提升至37.88%的较高水平,接近2017 年37.89%的历史最高水平。

    国内市场利多出尽,仍有长期下行压力

    国内小麦价格近期受托市收购支撑,但随着收购结束,临储拍卖重启,去库存压力仍然严峻。根据天下粮仓公布的数据,截止2019 年9 月25日,主产区小麦累计收购量同比增43%,支撑小麦价格上行。但整体国内供应过剩格局并未缓解,反而仍在加剧。根据国家统计局公布的数据,2019 年小麦产量预计在13106 万吨,同比增2.0%。需求端,我们预计,国内消费维持2.6%的增长,达到1.29 亿吨的历史新高。我们预计,国内库存将进一步增加4%升至1.45 亿吨,库存消费比或将达到114%的较高水平,国内仍将面临较为严峻的过剩压力。当前,政策性收购已经结束,配资网,临储重启拍卖,去库存压力仍然严峻;同时,面粉企业备库需求降温。我们预计价格重回下行区间,国内现货小麦年底价格或在2,260 元/吨。

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